水泥价格战硝烟正浓,建筑材质行业未来预期乐

作者:新闻中心

澳门新葡亰,上周全国水泥市场平均价格继续走低,环比下跌0.5%。主要体现在上海、福建和浙江部分区域,不同地区价格下调10-30元/吨;广东珠三角熟料价格继续大幅下跌,幅度30元/吨。

水泥行业动态:上周全国水泥市场价格继续下行,主要体现辽宁、江苏、浙江、江西、重庆、云南和陕西等部分区域,不同地区下跌5-30元/吨不等。

12月第二周华东、广东水泥价格继续回落,11月份的雨水天气结束后,12月份需求依然疲弱,预计春节前来自行业基本面的“量”及“价”难有明显好转;一般正常年份东、中部地区建筑工程春节前会赶工,11-12月份价格可能会小幅提涨20-30元/吨。但今年判断,前期批复的基建项目年内还难以落地(可能要等到明年二季度才能贡献水泥需求),因此即便春节前天气好转亦难以出现需求大幅放量;维持价格依然主要靠收缩供给,而12月15日起,江苏、江西等省将加大停窑力度,若协同停窑得以有效执行,则价格有望维持。

水泥行业判断:今年东北市场 “旺季不旺”几成定局,由于地理位置的特殊性,除辽宁部分地区相对较易受来自河北低价水泥的冲击外,其余地区水泥市场主要还是由本地需求所决定,我们了解到,下游建设工程的资金紧张是今年东北市场需求不振的主要原因,市场价格方面,由于东北市场年内新增产能较少,且大企业的“缩量保价”仍在有效执行,我们判断,东北市场水泥价格短期内仍可在相对高位维持(龙头企业出货量或同比明显下滑)。

按照明年较乐观的预期,目前水泥股估值并不低,但基于对明年推进城镇化带来的基建需求的乐观预期下,水泥需求可能会超预期;因此从策略角度,依然是较好的配置选择。冀东水泥所在的京津冀地区目前处于盈利底部,有望出现大规模整合,集中度提升后提价或带来业绩改善;东、中部地区由于明年新增产能较少,业绩确定性较强,可重点关注海螺水泥、华新水泥。

7月华东地区水泥价格跌势依然,主要城市跌幅在25-70元/吨(有成本端煤价的下跌的原因),经我们统计,今年初至7月底,南京、上海、杭州P.O 42.5散装跌幅分别在155、150、160元/吨,位居全国前三甲。目前部分企业已接近现金成本,继续下行空间已不大(会导致更多企业选择主动停产)

上周国内浮法玻璃原片市场整体清淡依然,涨跌互现,风向标沙河主流产品4-5mm略有1元/重箱下滑,前期拉涨较多的西南地区回落3-4元/重箱,华中武汉市场略有1-2元重箱上行。上周无点火、冷修或改产浮法生产线。

我们认为水泥股目前仍具有配置的价值,虽然行业盈利能力虽然短期内难以提升,但继续下滑空间也较小,悲观预期已经得以较充分的反映(从估值角度,已经接近2005年及2008年的底铂构筑了反弹的心理基础),从政策博弈的角度(近日长沙、贵州纷纷推出天量投资计划),有望取得相对收益。建议“标配”受益于下半年地产新开工可能回暖并盈利能力优于同业的海螺水泥(600585,买入),并建议关注有望受益于甘肃铁路建设提速的祁连山(600720,未评级)。

受天气影响,北方玻璃市场需求萎缩较为明显,短期来看需求难有表现,而产能压力凸显:5月份至今全国实际运行玻璃产能呈小幅净增加趋势,短期内可能对价格形成压力,仍有进一步下滑的可能,判断年底至明年一季度,在价格的压力下可能会出现新一轮停窑。玻璃行业景气已经基本筑底,但短期尚难以看到反转趋势。长期来看,基于平板玻璃行业底部已经确立,未来有望缓慢回升的判断,建议左侧投资者可关注南玻A。

玻璃行业动态:东中部地区梅雨过后迎来酷热高温,需求未见起色

玻纤行业景气依然在低谷徘徊,但继续向下空间已较小,判断在全球制造业温和回升的背景下,玻纤行业景气有望缓慢复苏、价格缓慢回升。建议左侧投资者可关注目前处于盈利谷底的玻纤行业股。另外,看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位,并在行业底部整合,蓄势待发的长海股份。

玻璃行业判断:东中部地区梅雨过后迎来酷热高温,影响工程项目进度,我们判断8月份的玻璃需求仍难有起色,而目前实际运行205条生产线,折合产能7.89亿重箱/年,当前建好随时可点火生产线10条,产能约5600万重箱;基本完工生产线12条,产能约4900万重箱,两部分合计约1.05亿重箱,新增供给压力约13%,一定程度影响玻璃行业回暖速度。基于玻璃行业底部已经确立,未来将缓慢回升的判断,我们建议左侧投资者可关注南玻A(000012,增持)、旗滨集团(601636,未评级)、金晶科技(600586,未评级)。

建议在成长性较好的细分子行业中寻找投资机会,维持看好受益于行业结构性变革且自身盈利模式转型带来业绩高成长的防水材料行业龙头东方雨虹。维持看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位,并在行业底部整合,蓄势待发的长海股份。

玻璃纤维行业判断:巨石集团牵头的行业会议中提出计划自8月1日起主流企业价格上调7%-10%。目前部分中小企业已选择停产,在产的也多反映已濒临亏损。我们判断,目前国内外的宏观经济形势下,不具备玻纤纱价格大幅上涨的条件。我们维持对行业景气缓慢复苏、价格缓慢回升的判断,相对而言,我们更看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位,并在行业底部整合,蓄势待发的长海股份(300196,买入)。

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